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曾经的广东超市巨头如今站在了命运的十字路口。

作者：梦萦

来源： 联商网（ID：lingshouzixun）

知名老牌连锁超市巨头人人乐，即将告别A股。

截至2024年末，净资产为负值，以及2024年财报被出具“无法表示意见”的审计报告，是*ST人乐(即人人乐)被终止上市的主要原因。

曾几何时，作为中国连锁百强企业的人人乐，门店遍布大江南北，承载着无数消费者的购物记忆，而今其却站在了命运的十字路口。

01

多次被警示退市

5月7日晚间，*ST人乐发布公告称，公司于2025年5月6日收到深圳证券交易所下发的《终止上市事先告知书》，深圳证券交易所拟决定终止公司股票上市交易。

公告显示，因公司2023年度经审计的净资产为-3.87亿元，股票被实施退市风险。2024年度经审计的期末净资产为-4.04亿元，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告。根据相关规定，公司触及股票终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。

人人乐称，根据《深圳证券交易所股票上市规则》及《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》等相关规定，如深圳证券交易所最终决定公司股票终止上市，公司股票将转入全国股转公司代为管理的退市板块挂牌转让，涉及具体事项公司将另行公告。

目前，人人乐股票已停牌，停牌前股价连续多日跌停，年内已跌超40%，总市值仅剩16.24亿元。

此前，人人乐董事长侯延奎突然辞职，这已是该公司六年内第三次更换掌舵人。

今年3月19日，人人乐突然公告称，上任仅一年半的董事长侯延奎因身体健康原因申请辞职，卸去包括董事、董事长及法定代表人在内的所有职务。

据悉，侯延奎为人人乐的实控方曲江系的高管，于2023年8月起担任人人乐董事长。上任后，他主导了人人乐旗下十多家子、孙公司的出售，推动人人乐在2024年实现三年连亏后的首次盈利。

同日，人人乐发布年内第四次“公司股票可能被终止上市的风险提示”公告。事实上，人人乐已多次被实施退市风险警示。

早在2014年和2015年，人人乐曾连续两年出现巨亏，分别亏损4.61亿和4.75亿元，因此在2016年进入“ST”状态。

彼时，为了扭亏，守住上市公司头衔，人人乐于2016年9月4.36亿元出售了长沙天骄福邸物业。而这笔买卖为人人乐公司贡献了1.35亿元的净利润，占净利润总额的223.14%。

然而，刚“摘帽”不久的人人乐在2017年再度陷入亏损漩涡，而这一次又是连亏两年：2017年、2018年，人人乐净利润分别亏损5.38亿元、3.55亿元。因此，人人乐股票在2019年再度被实行退市风险警示处理。

2023年2月13日，发布关于永乐商管公司要约收购期满暨股票停牌的公告。

要约收购股份数量为1.07亿股，占上市公司总股本的24.38%，要约收购价格为5.88元/股，截止2023年2月13日，本次要约收购期限届满。

因要约收购结果需进一步确认，根据有关规定，经公司向深圳证券交易所申请，人人乐股票自2023年2月14日开市起停牌，并将在要约收购结果公告日开市起复牌。

2024年4月22日，人人乐再次被实行“退市风险警示”和“其他风险警示”处理，股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

随后，在2024年底，人人乐以13元总价转让13家资不抵债的子公司，并出售物流中心，试图通过资产转正和 “技术性” 盈利摆脱退市危机。

值得注意的是，人人乐多次“摘星摘帽”都不是主营业务盈利能力出现转机，而是通过变卖资产、股权转让强行“续命”。

02

“昔日广东超市巨头”失速

1996年成立的人人乐，是一家老牌零售企业，曾经是深圳零售企业的旗帜之一，和华润万家、新一佳超市并称为“广东超市三巨头”。

2007年到2009年的三年，人人乐营业收入分别为39.85亿元、49.56亿元和87.67亿元，净利润分别为2.44亿元、2.53亿元和2.3亿元。

2010年，人人乐成功登陆A股，收入首次突破了100亿元，门店遍布全国，风光一时无两。此时，人人乐华南大区单店日均销售额达6万元，成功抵御了家乐福、沃尔玛的正面竞争。

但好景不长，面对电商崛起带来的消费习惯变迁，人人乐选择逆势扩张，而业绩却一路下滑。自2012年至2023年，人人乐年营收逐年下滑，从129.13亿元缩水至28.53亿元。

2011-2016年期间，人人乐新增门店87家，仓储面积扩大近四倍，但营收增速却从30.5%骤降至-11.7%。这种规模不经济的扩张模式导致存货周转天数攀升，经营性现金流连续四年为负。

2019年7月，曲江文投收购人人乐控股股东浩明投资20%股权，并获得其另外持有的上市公司22.86%股份的表决权，拿下人人乐控制权。

2022年，曲江文投继续增持人人乐，但似乎并未改变人人乐业绩颓势，自2021年-2023年，人人乐累计亏损超18亿元。

在西安曲江文投入主后，人人乐治理结构发生根本性转变。三年内三次更换董事长，战略方向频繁摇摆，加剧核心业务萎缩。

在此期间，尽管人人乐也曾尝试过一些改变，比如试水仓储折扣店、精品超市等新兴业态，但最终却收效甚微。

今年4月30日，人人乐发布的2024年年报显示，2024年其营收约为14.3亿元，同比骤降49.86%，总资产减少50.94%，净资产约为-4.04亿元。

此前，人人乐发布的业绩预告中提到，公司2024年预盈4.10亿元至4.60亿元。但年报发出来后业绩却大变脸，从预告的盈利超4亿元变成了亏损超1700万元。

对于业绩变动的原因，人人乐给出了两点解释：

其一，根据会计师最新取得的资料，公司出售持有的西安人人乐商品配销有限公司、西安高隆盛商业营运管理有限公司，不满足在2024年12月31日确认股权转让收益的条件。

其二，结合13家股权转让子公司2024年度代垫款最新回款情况，根据公司取得的最新情况谨慎判断，截至公告日未归还的代垫款项1.11亿元存在很可能无法收回的风险，对未收回的代垫款项全额计提坏账准备1.11亿元。

截至2024年末，人人乐门店数量已从巅峰期的数百家暴减至32家，当年关闭45家、转让15家，仅新开门店1家，业务集中在华南、西北区域，核心竞争力大幅削弱。

有分析指出，人人乐的组织僵化，管理落后，且在进行变革时，没有形成清晰有效的差异化战略，只是将原先大卖场进行不同规模的变体，难以为其带来新业务的增量。租金欠缴、长期亏损以及业态调整，则是其门店关闭的主要原因。

03

传统零售如何破局？

从昔日与外资商超抗衡的零售巨头，到如今深陷退市危机，人人乐的境遇令人唏嘘。

而这不仅是一家企业的命运转折，更是整个传统零售行业困境的缩影。在消费需求迭代加速、电商浪潮持续冲击的当下，传统零售企业面临着前所未有的挑战。

近几年，超市上市企业业绩普遍承压，财报中的数字起伏折射出行业转型的阵痛。如何突破增长瓶颈、实现可持续发展？是困扰传统零售商超的普遍难题。

在这场关乎生存的行业大考中，步步高、永辉等企业率先做出改变，向胖东来学习，回归零售业本质，打破了传统商超依赖价格战、规模扩张的固有思维，通过精细化服务、人性化管理重构零售核心竞争力，也为传统零售行业开辟出一条破局重生的新路径。

面对“内忧外患”的形势，曾盛极一时的中国零售商超巨头们，唯有以破釜沉舟的勇气拥抱变革，以前瞻性的战略眼光顺应时代变化，不断重塑商业模式、创新服务体验、加速数字化转型，才能在激烈的市场竞争中突出重围，实现涅槃重生。

写在最后：安利一个宝藏读书博主

据说，今年的高校毕业生将高达1222万人。差不多是希腊（约1070万）或比利时（约1150万）一个国家的总人口。

而这个数字还一直在涨，2023年是1158万，2024年是1179万人。一方面，说明我国高等教育的普及，另一方面也意味着就业市场竞争将会更加激烈。

今天想分享吉田修一的小说《找不到工作的一年》。

这本书非常适合失意、疲惫的阶段去看，你能从中获得能量和治愈。主角世之介毕业的时候，刚好遭遇了日本的“就业冰河期”。这个时期，日本经历了泡沫经济的破裂，股价、地价的下跌，经济持续低迷，失业率不断上升，两个大学毕业生中就有一个找不到工作……

夏不绿，不著名作家，出版书籍十余本，售出多部影视版权，用写作丈量生活的尘埃。

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